白酒渠道库存最新调研：超八成酒商压力缓解，普降超30%，部分已低于2019年同期

2025年3月，酒业家在《白酒渠道库存迎来拐点？丨一线调研》一文中曾指出，经过两年持续清库存动作，与2022年相比，渠道库存普遍缩减30%-60%，有代理某头部酱酒品牌的经销商甚至已消化80%的库存，但在多位经销商看来，要达到2019年时的库存水平仍需两年左右时间。

经过2025全年消化以及2026的“春节助攻”，目前渠道库存情况如何？近日，酒业家调研广东、河南、山东、湖北、广东等多地市场获悉：渠道库存堰塞湖已现进一步好转，与2025年相比，80%以上的酒商库存压力有所减缓，普遍下降超30%，库存周转维持在3个月左右，部分茅台、五粮液经销商甚至出现零库存。值得关注的是，多位经销商向酒业家表示，当前库存水平已低于2019年时同期。这也意味着，尽管行业仍陷于“结构性堰塞湖”，但整体趋于良性的时间或不久。

八成以上经销商库存迎来好转，部分已优于2019年同期水平历经近三年持续去库存，白酒行业渠道库存正在发生实质性变化。多位一线酒商直言：渠道压力相比2025年初明显缓解，库存水位大幅回落，部分甚至优于2019年同期水平。

“我们整体库存很小，目前已低于2019年同期。现在没有哪款产品的利润能支撑库存，我们库存周转都在2个月以内。”安徽经销商李民（化名）对酒业家表示，当前行业白酒库存压力已大为缓解，不少酒商库存周转已回到3个月内。

对此，安徽亳菊酒业总经理李怀杰也感同深受。李怀杰对酒业家表示，当前自身库存水平已非常良性，尤其是古井贡酒等品牌，库存周转已十分健康，行业整体库存到目前为止已经有了相当程度的消化。“可能部分头部品牌大商库存压力还比较大，但中等商以及专卖店店主库存相对已小了很多。”

不只是安徽，江西、河南、山东等多个市场酒商的库存消化情况超预期。

“目前我们库存相比2019年少了很多。”江西酒商谢宇（化名）坦言，公司库存从去年高峰期的1个亿，下降超20%，目前仍有七到八千万，虽然自己主营酒厂开发产品，不像大流通产品甩货快，但整体库存消化进度依然很快。

2021年就开始调整去库存的河南酒商陈伟（化名）也表示，其目前库存状态很健康，“现在我们完全按正常销售补货，库存周转基本在2个月，没有太大压力。”

此外，山东酒商林宇（化名）介绍，2025年公司代理品牌库存周转比2024年底好很多，其中某酱酒品牌库存比预期少了七八百万，今年库存周转还在加快，上述酱酒品牌库存周转半年一次，而另一浓香品牌四个月周转一次，运转效率明显提升。

酒业家调研结果显示，随着2026年春节动销超预期，八成以上经销商库存迎来好转，部分已优于2019年同期水平。其中，不少茅台经销商已处于零库存，渠道缺货现象开始显现；不少五粮液经销商库存周转已控制在1.5-2个月，春节期间渠道动销增长超20%。

白酒库存迎来拐点？尽管白酒行业库存状况较此前有所改善，市场上也出现了行业已迎来库存拐点的声音，但多数经销商并不认同这一判断。

他们普遍认为，库存边际改善并不意味着行业真正迎来拐点，当前白酒行业并未摆脱调整周期，渠道库存依旧呈现结构性堰塞湖的特征，整体库存压力尚未得到根本性缓解。从行业整体来看，库存去化进程尚未结束，全面出清仍需要较长时间，行业筑底与调整仍将持续。

据新营销专家贾福春观察，不少酱酒经销商2018年、2019年的库存仍没有消化完，近几年虽然消化了一部分，但社会库存仍然很大。

林宇指出，2025年是行业库存最大的一年，2026年春节库存消化情况较为理想，但全年可能主基调仍然是去库存。“等整个行业链条都有信心了，都愿意积极屯货了，库存就迎来拐点了。”

对此，临沂市工商联糖酒商会执行会长兼秘书长李永强也直言：“当前白酒行业仍在筑底中，全行业平均库存周转周期依然在6个月以上。”这也意味着，行业整体库存“堰塞湖”并未彻底消除，只是从全面高压转向结构性分化。

对于白酒库存的判断，和合共识咨询机构创始人张晓丽则认为应该分开来看。

张晓丽提到，2025年第三季度是白酒行业库存层面的关键节点，彼时酒企已达到向渠道压货的极限，渠道完全无法承接，这也直接导致多家上市公司业绩大幅下滑，其中便包含了企业主动出清库存的因素。在行业三年的调整周期中，2025年全年的压力尤为集中。这一方面源于渠道承接能力的枯竭，另一方面也有部分企业主动进行战略调整的考量。

她强调，那些率先主动调整，或因渠道承压、信心不足而被动去库的企业，已有部分实现了库存与价格的双重见底。张晓丽判断：春节期间动销表现较好的，都是库存和价格见底之后的复苏。但就大多数企业个体而言，库存其实还没有见底。

此外，多家券商分析认为，2026年上半年行业仍处于去库存阶段，下半年有望逐步好转，彻底出清需等待2026年中秋国庆的双节动销验证。